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启明观点 | 启明创投梁颕宇:回报率不是判定项目的唯一标准

2022/01/24 | 启明创投

在创投界,启明创投主管合伙人梁颕宇被誉为“中国最懂医疗健康的女性投资人”。启明创投是国内一线风险投资机构,也是中国最活跃的投资机构之一,目前管理10只美元基金,6只人民币基金,已募管理资产总额达到62亿美元。其中医疗健康板块创办以来投资了超170个项目。

日前,人民日报直属健康媒体健康时报对话了启明创投主管合伙人梁颕宇,她分享了骄人业绩背后输出的是启明创投怎样的投资逻辑和项目评价价值观。

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盯紧创新和最前沿技术公司

在PacRim Venture工作期间,梁颕宇一位远房表叔患有肝癌,父母让梁颕宇在美国帮忙搜罗一些先进的药物或治疗方法,梁颕宇最终不负所托找到了一些在美国普及应用的药物和治疗方案,但却受制于尚未取得在内地的获批而无法引进。2002年,她毅然辞掉了硅谷的工作,希望能够将美国的先进肿瘤治疗方法引入中国帮助国内老百姓。

2002年,梁颕宇先后跟朋友一同创立了引进癌症治疗方法和医疗器械的生原控股、百瑞肿瘤中心和肿瘤药研发公司诺凡麦医药。

2006年,启明创投创始主管合伙人Gary Rieschel与邝子平成功募集到第一期基金,在正式宣布成立启明创投之前,在硅谷曾与梁颕宇共事过的Gary希望她可以加入启明创投团队。

彼时,西方国家的癌症痊愈率约63%,而中国只有24%。梁颕宇回忆到,十几年前参加中国规模最大的医疗展会,当时百分之九十都是销售黑白超声波监控仪器,而现在科技的发展,已经到人工耳蜗、心脏瓣膜、新药研发等。“彩神8vlll登录现在超过海外的不再是便宜低值的产品,在高端的产品上彩神8vlll登录也有自己的研发能力,有些产品已经超越了美国和欧洲。”

“2007年,彩神8vlll登录投了很多CRO服务公司,后来慢慢发现需要投一些生物医药公司。那个时间段,为了短期公司上市利润,超过90%的基金投资都集中在仿制药,而我的想法是投最创新的公司。于是彩神8vlll登录70%是投的早期阶段的创新公司,并且跟着这些创始人一起成长,目前彩神8vlll登录在医疗健康领域总共投了超150家公司,有七十多家成长为中国不同细分板块的龙头企业。”

2008年,启明创投认为生物医药领域已经到了可投资的节点,在看遍了市面上的生物医药公司后,决定投资甘李药业,再到后来投资做创新药的再鼎医药。最近几年,由于临床技术的成熟,启明创投开始投资人工智能的新药研发公司,比如美国龙头公司Schrdinger、Insilico等等。

02/
回报率不是判定项目的唯一标准

在启明创投的许多投资案例中,回报率不是判定项目的唯一标准。关注未被满足的临床需求一直是启明创投敏锐聚焦的切入点。而富有预判性的投资眼光,是基于对整个行业发展趋势全面而清晰的认知。

作为一名女性,梁颕宇发现,相比起五花八门的女性保健产品,普遍存在的妇女疾病却并没有得到足够的关注。一个不可忽视的要素是,全球生物医药领域仍是男性主导、全球大药厂高层也以男性居多,专注于妇科药的公司寥寥可数,而且几乎所有的妇科药厂的董事会也都是男性,很难真正理解妇科病人的需求。


启明创投主管合伙人梁颕宇

在去年年中的调研中,她了解到子宫内膜异位症、脱发症等都是女性常见的慢性疾病,尤其是子宫内膜异位症没有明显病征,最常见的病征是近似经痛的盆腔痛,很多女孩子都有经痛,往往未能及早发现。

目前,一些能降低体内雌激素水平的激素药物,可帮助缩小子宫内膜异位,但各有不同的副作用,而且不会改善妇女的生育能力;而病情较严重的则可能需要动手术,部分可改善生育能力,有时医生可能需要把病人的子宫移除。“为什么不能从女性角度着手去做点事?”

于是,启明创投关注到了北京大学分子医学研究所肖瑞平教授在做的围绕女性健康、内分泌和心血管三大疾病领域的创新药研发公司和其瑞,便果断投资支持。

与此同时,在梁颕宇在怀孕的时候发现,国内的孕检主要采用羊水穿刺法对胎儿进行唐氏综合症筛查,这种方法有一定风险而且准确率有限。有一次她的产检医生告诉她,有一种最新的血液检测方法效果也不错,同时还可以避免检查的风险。

“穿刺是很多孕妇都要去做的项目,以前做穿刺有1%的可能会有感染进而有流产的风险。因为亲身体验过这项测试的优点,确信未来会有很大的发展空间,所以几经转折找到了贝瑞和康,并投资了这家公司。”2016年12月,贝瑞和康借壳抢先华大基因上市,成为“基因测序第一股”。

03/
未来十年,
医疗行业将迎来更猛烈的爆发期

在不断的加码医疗健康领域的过程中,梁颕宇和启明创投也逐渐发现,如今的医疗健康投资已与十年前大不相同,随着整个医疗健康机会期的到来,从创投基金到二级市场投资者都在不断挤进这个看似肥美的市场。

“需求的增加、新技术的引进、市场的刺激,未来十年的医疗行业,将迎来比过去十年更猛烈的爆发期。” 梁颕宇表示,但启明创投会依然保持自己的投资节奏和打法,“彩神8vlll登录不追求快,要做的是扎实地研究行业,跟踪项目,一旦看好彩神8vlll登录就会果断投资。未来,彩神8vlll登录长期跟进的赛道会继续投资,包括创新药、器械、诊断、服务等等,也希望中国医疗板块加快成熟。”

在梁颕宇看来,“投资医疗健康是对人类本身最好的投资,是对生命质量和尊严最本质的尊重,也将给人类自身带来最大的回馈和收益。谈这场‘恋爱’,终身无悔。”